（1）短期宏观预期难有方向性变化，维持二季度是中枢偏高震荡市的判断：中美日内瓦经贸联合声明后，中期A股基本面节奏预期并未根本变化(年内A股盈利能力难有改善)，暂不足以支持A股向上突破。同时，二季度从“抢转口”到“抢出口”，5月国内宽货币及时兑现，基本面有望脉冲式改善。平准基金有力支撑资本市场预期，A股市场下行风险同样可控。

（2）主动公募向业绩比较基准靠拢：不低估长期影响，不高估短期影响。公募基金高质量发展行动方案是长期改革，而其短期映射，成为了结构性行情的主要线索。在我们看来，主动公募产品调整业绩比较基准，是集中梳理产品策略的一次机遇。而持仓向业绩比较基准靠拢却未必是普遍趋势。公募基金产品策略，既要契合监管导向，也要与市场环境和渠道偏好相适应。短期，市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，更偏向于是资金博弈主题，需严守性价比，把握好节奏。

（3）博弈公募改革受益的低估值高股息资产，短期性价比已经偏低。短期，市场对基本面变化的定价效率有所下降。科技相对消费仍是相对性价比较高的方向，科技调整可做中期布局。继续战略看好国内AI产业链和具身智能的投资机会。医药生物(CXO、创新药)是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。

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